Vuoden 1987 osakemarkkinoiden kaatuminen: voiko se tapahtua uudelleen?

New Yorkin pörssin avajaisissa maanantaina 19. lokakuuta myyntitilausten lukumäärä ja ostotilaukset olivat hyvin epätasapainossa, mikä johti markkinoiden avaamisen viivästymiseen.

Maanantaina 19. lokakuuta 1987 osakemarkkinat ympäri maailmaa laskivat dramaattisesti, ja osakkeenomistajat menettivät valtavia summia lyhyessä ajassa. Osakekurssien lasku alkoi Hongkongin markkinoilla ja levisi länteen Eurooppaan, ja se osui Yhdysvaltojen markkinoita sen jälkeen, kun muut markkinat olivat jo kokeneet merkittävän laskun.

Dow Jonesin teollisuuskeskiarvo (DJIA) laski 508 pistettä 17,38,74: een, mikä oli 22,6%. Tämä pimensi 28. lokakuuta 1929 tapahtuneen 12,82%: n pudotuksen, jolloin siitä tuli osakemarkkinoiden historian suurin yhden päivän prosenttiosuus. Päivä tunnettiin nimellä "musta maanantai". Mitkä olivat syyt, mitä muutoksia tapahtui kaatumisen takia, ja voiko se tapahtua uudelleen?

Johtaminen kaatumiseen

Vuoden 1986 alkuun mennessä nopea toipuminen 1980-luvun alun taantumasta alkoi olla hidasta. Elokuussa 1987 DJIA saavutti huippunsa 2722 pisteessä, mikä oli 44% nousu vuodessa. OPEC: n romahdus vuoden 1986 alussa, joka johti raakaöljyn hintojen laskuun yli 50% vuoden aikana, lisäsi myös epävarmuutta markkinoilla.

1980-luvulla osakemarkkinat olivat nousseet voimakkaasti. Osakekurssit ylittivät tuloksen, mikä johti korkeaan ansaitsemisasteeseen (P / E) ja sai monet taloudelliset kommentaattorit pitämään markkinoita yliarvostettuina. Osakekursseja oli vauhdittanut uusien sijoittajien, kuten eläkerahastojen, tulo osakemarkkinoille. Verolakien muuttaminen, joka antoi yrityksille mahdollisuuden vähentää oston aikana liikkeeseen laskettuihin velkoihin liittyviä korkomenoja, kasvatti niiden yritysten määrää, jotka olivat mahdollisia yritysostokohteita ja nostivat osakekursseja. Kaatumista edeltävinä kuukausina makrotalouden näkymät olivat jonkin verran samentuneet, kun korkotaso alkoi nousta maailmanlaajuisesti ja Yhdysvaltain dollarin lasku johti huoleen inflaatiosta.

Keskiviikkona 14. lokakuuta aamulla uutistoimisto kertoi kahdesta tarinasta, jotka vaikuttaisivat kielteisesti osakemarkkinoihin. Ensinnäkin Yhdysvaltain edustajainhuoneen tapoja ja keinoja käsittelevä komitea oli antanut lainsäädäntöä sulautumiseen liittyvien veroetujen poistamiseksi - mikä alensi siten osakkeiden arvoa, jotka olivat mahdollisia haltuunottoehdokkaita. Toiseksi kauppaministeriö ilmoitti, että kaupan alijäämä ylitti merkittävästi arvioiden, mikä johti dollarin laskuun ja korkojen nousuun. Tämän keskiviikon loppuun mennessä markkinat laskivat 3,8%, sitten laskivat vielä 2,4% seuraavana päivänä. Markkinat olivat nyt laskeneet 12% kaikkien aikojen korkeimmasta 25. elokuuta.

Markkinoiden epävarmuuden lisääntyessä Iran löi torstaina 15. lokakuuta amerikkalaisomistuksessa olevan säiliöaluksen Sungarin Silkworm- ohjuksella Kuwaitin tärkeimmän öljysataman lähellä. Seuraavana aamuna Iran osui ohjuksella toiseen alukseen, Yhdysvaltain liputtamaan MV Sea Isle Cityyn . 19. lokakuuta aamulla kaksi Yhdysvaltain sota-alusta ampui Iranin öljyalustan Persianlahdella vastauksena Iranin myllyhyökkäykseen Sea Isle Cityyn .

Perjantaina 16. lokakuuta Lontoon markkinat suljettiin yllättäen, kun hurrikaanivoimaiset tuulet pyyhkäisivät Isossa-Britanniassa ja osissa Eurooppaa. DJIA laski vielä 4,6% ennätyksestä. Valtiovarainministeri James Baker ilmaisi huolensa hintojen laskusta. Viikon loppuun mennessä S&P 500 -indeksi laski yli yhdeksän prosenttia. Lähes ennätyksellinen viikon lasku loisi vaiheen tuholle, joka tapahtuisi seuraavalla viikolla.

Kaavio, joka näyttää S&P 500-osakeindeksin kasvun ja siihen liittyvän hinta-voittosuhteen vuodesta 1980 markkinoiden kaatumiseen vuonna 1987.

"Musta maanantai:" 19. lokakuuta 1987

New Yorkin pörssin avajaisissa maanantaina 19. lokakuuta myyntitilausten lukumäärä ja ostotilaukset olivat suuressa epätasapainossa, mikä johti markkinoiden avaamisen viivästymiseen. Kun markkinat avautuivat, ne olivat huomattavasti alhaisemmat, mikä johti salkunvakuuttajamallien kehotukseen myymään lasku. Ennätyksellinen kaupankäyntivolyymi ylitti osakkeiden selvitysjärjestelmän, minkä seurauksena kaupan toteutumisesta ilmoitettiin yli tunnin myöhässä, mikä ilmoitti aiheuttaneen hämmennystä kauppiaiden keskuudessa. Päivän loppuun mennessä DJIA oli pudonnut 508 pistettä 1738,74: ään, mikä on 22,61% yhden päivän lasku - markkinoiden historian pahin. Presidentti Ronald Reagan mainitsi jyrkästi liittovaltion alijäämät toiminut laukaisijana Yhdysvaltain historian suurimmalle yhden päivän Wall Streetin kaatumiselle.

Lokakuun loppuun mennessä osakemarkkinat Hongkongissa, Australiassa, Espanjassa, Isossa-Britanniassa, Kanadassa ja Yhdysvalloissa olivat laskeneet yli 20%. Uuden-Seelannin markkinat kärsivät eniten vahinkoja, jotka laskivat noin 60% vuoden 1987 huipusta, ja sen elpyminen kesti vuosia.

Markkinoiden kaatumisen seurauksena joulukuussa 1987 ryhmä 33 tunnettua taloustieteilijää ympäri maailmaa tapasi Washington DC: ssä. Ryhmä ennusti talouden laskua edelleen, mikä muistuttaa suurta masennusta vuoden 1929 osakemarkkinoiden kaatumisen jälkeen. Raskaat ennusteet eivät toteutuneet, ja talouskasvu jatkui vuosien 1987 ja 1988 aikana, jolloin DJIA saavutti kaatumista edeltäneen korkeimman tason, 2722 pistettä elokuussa 1989.

Kuvaaja Dow Jonesin teollisuuskeskiarvosta 19. heinäkuuta 1987, mustan maanantain kaatumisen kautta ja markkinoiden hitaasta elpymisestä 10. tammikuuta 1988 asti.

Kaatumisen syitä

Jälkikäteen voidaan todeta, että vuoden 1987 osakemarkkinoiden kaatumiseen on monia selityksiä, kuten yliarvostus, ohjelmakauppa, epälikviditeetti ja markkinoiden ilmapiiri. Yksi tuolloin uusista innovaatioista oli salkunvakuutus, jossa institutionaaliset sijoittajat myisivät osakeindeksiä futuurimarkkinoilla rajoittaakseen haittariskiä markkinoiden laskiessa. Salkuvakuutus on suunniteltu antamaan institutionaalisille sijoittajille mahdollisuus nauttia kasvavien markkinoiden eduista, mutta suojata osakekannansa laskevien markkinoiden aikana.

Tietokoneiden käytön kasvu Wall Streetillä mahdollisti osakkeiden ja futuurien kaupankäynnin tietokoneeseen ohjelmoitujen algoritmien, nimeltään ohjelmakauppa, perusteella. Ohjelmakaupassa tietokone suorittaa osakkeiden tai futuurien osto- ja myyntitilauksia nopeasti. Monet syyttävät ohjelmakauppaa yhtenä agenteista, jotka syvensivät kaatumista, kun tietokoneet myivät osakkeita markkinoiden laskiessa. Noin puolet kaupankäynnistä kyseisenä päivänä oli pieni joukko laitoksia, joilla oli salkkuvakuutus, joka toteutettiin ohjelmakaupan avulla. Kongressiedustaja Edward Markey, joka oli varoittanut ohjelmakaupan mahdollisista vaaroista, totesi: "Ohjelmakauppa oli tärkein syy." Presidentin markkinamekanismeja käsittelevä erityisryhmä antoi kaikkein tärkeimmän panoksen vakuutussalkkuihin vakuutuksen aiheuttamisessa.

Kaatumisesta aiheutuneet muutokset

Rahoitusmarkkinoiden rauhoittamiseksi seuraavana päivänä kaatumisen jälkeen keskuspankin puheenjohtaja Alan Greenspan sanoi: "Yhdysvaltain keskuspankki vahvisti tänään olevansa valmis toimimaan likviditeetin lähteenä tukemaan talous- ja rahoitusjärjestelmään. " Fed kannusti yleisön silmien ulkopuolella jatkamaan lainoja rahoituslaitoksille. Viikolla 19. lokakuuta kymmenen suurinta New Yorkin pankkia melkein kaksinkertaisti lainansa arvopaperiyrityksille. Keskuspankin vastausta pidettiin tärkeänä rahoitusmarkkinoiden parantamisessa normaalin toiminnan palauttamiseksi.

Kaatumisen seurauksena sääntelyviranomaiset astuivat sisään ja tarkistivat kaupankäynnin selvitysprotokollia saadakseen yhtenäisyyden markkinoille. Jotta pörssit voisivat käydä kauppaa ja pysäyttää kaupankäynnin poikkeuksellisen suuren hinnanlaskun aikana, kehitettiin sääntöjä, jotka tunnetaan nimellä "katkaisijat". Toisen suuren kaatumisen estämiseksi New Yorkin pörssi voi väliaikaisesti pysäyttää kaupankäynnin, kun S&P 500 -osakeindeksi laskee seitsemän, 13 tai 20 prosenttia, jotta sijoittajat saisivat "kyvyn tehdä tietoon perustuvia valintoja markkinoiden suuren vaihtelun aikana.. ”

Taloustieteilijä Alan Greenspan, joka toimi Yhdysvaltain keskuspankin puheenjohtajana vuosina 1987-2006.

Onko pörssi asetettu uudelle kaatumiselle?

Vuodesta 1987 lähtien meillä on ollut yksi merkittävä lasku osakemarkkinoilla ja muutama pieni korjaus. Vuosien 2008–2009 suuressa taantumassa, jonka aikana osakemarkkinat laskivat maaliskuun 2009 loppuun mennessä lähes 50% lokakuun 2007 huipputasosta, kului vuoteen 2013, ennen kuin markkinat palautuivat vuoden 2007 huippuunsa. Vuosien 2007 ja 2009 hintojen lasku oli hidastettuna kaatuminen verrattuna vuonna 1987 tapahtuneisiin äkillisiin pudotuksiin.

Vuonna 1988 käyttöönotetut "katkaisijan" säännöt ovat tulleet käyttöön vain kerran sen jälkeen; tämä tapahtui lokakuun lopulla 1997 tapahtuneen pienonnettomuuden aikana, kun markkinat laskivat yli 7% yhdessä päivässä. 350 pisteen pudotus laukaisi 30 minuutin pysähtymisen osakkeiden, optioiden ja indeksien futuurimarkkinoilla. Kaupankäynnin jatkamisen jälkeen hinnat jatkoivat laskuaan saavuttaakseen 550 pisteen katkaisijapisteen. Jälleen kerran markkinat sulkeutuivat 30 minuutin pysähdyksiksi, ja koska markkinoiden normaalin sulkemisaikojen loppu oli lähellä, markkinat avattiin vasta seuraavana aamuna. Seuraavana päivänä, tiistaina 28. lokakuuta, markkinat avautuivat ennen rallin nousua jyrkästi. Katkaisijat ilmeisesti tekivät aiotun tehtävänsä ja antoivat markkinakaupoille muutaman minuutin rikkoa paniikkimyynnin sykli.

Joten vastaus kysymykseen on kyllä, osakemarkkinat voivat kaatua uudelleen, kuten se on tehnyt useammin kuin kerran vuodesta 1987. Seuraavan pelaaminen kestää kuitenkin todennäköisesti kauemmin kuin vuoden 1987 kaatuminen. Lainaten sananlaskua: "Historia toistuu harvoin; se kuitenkin usein riimii. " Tärkeintä on, että jos olet osakesijoittaja, vaikka markkinat olisivatkin ennätyskorkealla, pieni varovaisuus on aina perusteltua.

Vuosien 2019--2020 S&P 500 -indeksikaavio osoittaa osakekurssien merkittävän pudotuksen maaliskuussa 2020 COVID-19-pandemian vuoksi.

Viitteet

Metz, Tim. Musta maanantai: katastrofi 19. lokakuuta 1987 ja sen jälkeen . William Morrow ja Company, Inc. 1988.
Carlson, Mark. Lyhyt historia vuoden 1987 osakemarkkinoiden kaatumisesta keskustelemalla keskuspankin vastauksesta . Talous- ja taloustieteiden keskustelusarja Tutkimuksen, tilastojen ja raha-asioiden osasto Federal Reserve Board, Washington, DC, marraskuu 2006.
Geisst, Charles R.Wall Street: historia . Päivitetty painos. Oxford University Press. 1997.